4月25日大盘预测和股票推荐

4月25日大盘预测

政策底显现，中级反弹可期

报告目的：

        经国务院批准，从2008 年4 月24 日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由千分之三降至千分之一。我们将此视为矫正当前A 股非理性下跌的政策利好，并认为政策组合拳的推出将促使指数在二季度走出中级反弹行情。

主要观点：

市场严重超跌后的估值合理，内外资股票估值的日益趋近，以及人民币升值和投资者为抵御通胀的投资热度都给政策组合拳加力，因此此次政策的利好效应有望延续。

        我们的二季度A股投资策略报告中认为二季度A股在超预期调整后的估值水平趋于合理，在2008 年业绩增长35%的预期下，保守估算A 股市场整体估值水平增幅预期在30%左右。因此，在近期的政策纠偏、市场信心出现明显回升的趋势下，3000点位置是二季度的阶段性低点，二季度A 股估值将会有明显回升。

        基于对前期的超跌修复性判断，上证综合指数的第一反弹高度3500 点，此轮反弹高度有望突破4000 点。期间市场仍会受到中国石油等权重股一季报业绩等因素影响，但显然市场的体现反映已经较为充分的消化了负面影响，对指数走势的影响力明显减弱。

投资建议：

我们首先建议在3500 点下方进行积极的主动型投资，其中超跌股、次新股成为关注的重点。在市场快速反弹后需积极配置能够分享通胀优势和具有确定性成长优势的投资品种。此外，基于分享指数反弹平均水平的保守指数型投资同样具有优势。

一、政策组合拳昭示3000 点政策底

1、政策背景

印花税下调政策出台的市场背景主要有二个方面：

指数持续大幅下跌严重超出市场自身修复的能力。

        5 个月时间上证综合指数跌幅超过50%，上证综合指数3000 点对应2008 年动态市盈率在20 倍附近。市场损失超过深受次贷危机创伤、经济出现衰退困扰的美国股票市场跌幅。而同期中国整体经济依然呈现高速的增长态势，所受影响较为有限，主要集中在出口型行业、电力、能源加工等行业。根据已公布的一季度业绩数据统计，同比业绩增长成定局，且A 股市场2008 年Wind 一致预测业绩增幅仍在30%以上。

因此，A 股自6124 点以来的下跌行至3000 点已经超出理性范畴，显露恐慌性抛售情绪，市场丧失自身修复能力，亟待外力进行纠偏。

组合政策的需求

2        008 年2 月以来，政策护盘演绎二个阶段，一是通过市场之手——改变供求关系调控市场，基金发行重新开闸，但市场反应不理想。伴随市值的萎缩，资金认购意愿也明显回落，投资者希望有更加实质的政策利好出台。二是4 月20 日出台《指导意见》，矛头直指股票供应方——大股东的套现行为，应该说起到了一定的积极作用，但显然市场积弱难返，利好效应的延续性不强，不过是延缓了指数跌破3000 点的时间。

在前期政策均没有达到效果后，重议下的印花税调整成为短期效用较高的利好政策。因此我们认为这是前期政策的延续，而且是政策的强力推进，反映管理层改变了前期保持的“静观其变”的态度，