建行限售股解禁大考:如何应对美银左右手游戏

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11月11日晚间,建行发布H股公告称,将于21日召开董事会,审议根据国际会计准则编制并经审计的三季报。

　　早在10月19日,建行已经董事会批准并发布了未经审计的三季报。一般情况下,上市公司发布三季报并不需要经过审计。

　　据其消息来源,此次审计是应汇金要求,为应对美国银行此后对建行的行权。

　　美国银行会抛售解禁股吗？

　　11月13日,本报记者致电建行董秘陈彩虹先生求证,陈彩虹表示目前不方便接受媒体有关这方面的采访。

　　2008年10月27日,美国银行所持约191.33亿股建设银行(601939,H股尘封三年终于解禁。美国银行是否会抛售部分建设银行的股份引起市场投资者广泛关注。

　　当天,建行H股股价应声而落。开盘2.9港元,最低探到2.5港元,逼近历史最低价,最后报收2.62港元,较前一交易日下跌9.96%。当日恒生指数大幅下滑,开盘12372.75点,最低探到10676.75点,报收11015.84点,大幅下跌12.7%。

　　介于美国次贷危机旋风不断侵蚀金融机构账户的压力,以及今年9月,美国银行闪电般地通过换股方式以500亿美元收购美林证券的影响,市场上普遍认为种种原因使美国银行资金面较紧张,具有套现冲动,很有可能会减持建行H股以缓解现金流问题。

　　业内对于美国银行会减持的预期呼声较高,但市场上迟迟不见动静,投资者悬着一颗心等待靴子落地。

　　根据建行三季报披露:来源于2008年9月30日在册股东情况的数据表明,美国银行公司为第三大股东,持股比例10.75%,持股总数约为251.33亿股。

　　这251.33亿股是分三次收购。

　　第一笔收购是在2005年。根据建设银行(601939,与美国银行2005年签署的投资协议,美国银行斥资25亿美元,按净资产溢价15%的价格从中央汇金公司手中购入约174.82亿股。

　　第二笔收购是在建行发行H股时斥资5亿美元,以2.35港元的发行价购入约16.51亿股。由此,美国银行合计持有191.33亿股,约占建行股份总数的8.19%。这些股份锁定期为建行H股上市日2005年10月27日起3年。

　　目前已经解禁的股份指的便是合计约191.33亿股的这一部分。而备受市场关注的美国银行对建行的股权投资还是第三笔。

　　今年5月,美国银行以每股2.42港元的价格购买60亿股建行H股股份,行使其在原先入主中国建设银行战略投资者时的期权,当日建行H股的收盘价为6.7港元,美国银行的增持价仅为市价的36%。按照当时建行的股价计算,该笔交易有望给美国银行带来226亿元的投资收益。

　　这笔交易引起了市场的广泛关注。

　　建行如何应对美国银行的左右手游戏

　　五月份公布收购信息后,有外电媒体表示这一举动反映了美国银行对建设银行发展前景的信心。美国银行也表示,近几个月来它已轻松筹到了所需资金,使自身的流动资金需求得以满足。该行称,它将此项投资视为推进与建设银行长期合作关系的新举措。

　　然而,也有分析人士表示,这一笔增持是美国银行玩的小把戏。美国银行6月份通过认购期权来增持建行其实是希望在10月售出原来持有的建行旧股获利,因而才会利用认购期权的低价来增持股份。这样既能套现一部分资金缓解现金流压力,又能继续保持战略投资者的地位。因为根据2005年双方所签战略协议和投资协议,如果美国银行持有建行股份低于5%,则有可能终止战略协议。

　　美林证券发布研究报告认为,美国银行很可能“左手进,右手出”,即新购入60亿股后,再卖出60亿股旧股,既保持在建行的持股比例,又能套现226亿元。

　　这种说法可信性还是很高的。本年前三个季度,美国银行的业绩表现一直萎靡不振。该行上一财政年度业绩遭受了交易失误的沉重打击,本财年收益又受到不断扩大的房屋净值贷款与其他信贷敞口损失的拖累。

　　据美国银行最新发布的第三季度季报显示,该行第三季度利润下降68%,分红削减50%,同时,在收购美林以后,该行拟以抛售普通股的方式融资100亿美元来保证资本充足率达到8%。而资料显示,美银在抛售股票后第三季度的一级资本率只达到7.5%,而其预期是达到8.3%。美国银行仍存在资金补充需求。

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